Nhận định chứng khoán 26/4: VN-Index tiếp tục biến động trong vùng giá 1.200 – 1.225
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu DHC
Theo Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), 2023 là một năm khó khăn của ngành Giấy và Giao Long 3. Năm 2023, CTCP Đông Hải Bến Tre (mã cổ phiếu DHC) ghi nhận doanh thu thuần 3.259 tỷ đồng (-17,2% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận sau thuế 309 tỷ đồng (-18,5% so với cùng kỳ năm trước), hoàn thành kế hoạch đặt ra hồi đầu năm.
Triển vọng năm 2024 của DHC sáng sủa hơn nhờ giá giấy đầu ra hồi phục và sản lượng bao bì tiếp tục tăng trưởng giúp cải thiện biên lợi nhuận. BVSC dự báo doanh thu đạt 3.747 tỷ đồng (+15% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận sau thuế 334 tỷ đồng (+7,8% so với cùng kỳ năm trước). EPS dự phóng 4.144 đồng/cp và P/E 9,4 lần.
Bằng phương pháp định giá DCF, BVSC xác định giá hợp lý của cổ phiếu DHC là 45.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng với P/E mục tiêu 11 lần trên nền lợi nhuận dự báo 2024.
BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với DHC, và kỳ vọng sự phục hồi của lợi nhuận cũng như kế hoạch phát hành sẽ là động lực để hỗ trợ giá cổ phiếu trong 2024.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu KDH
Công ty Chứng khoán MB (MBS) cho biết, tính đến cuối tháng 2/2024, dự án The Privia của CTCP Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền (KDH) đã bán thành công 99% giỏ hàng, dự kiến sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu vào quý IV/2024. Giá trị ký bán từ dự án năm 2023/2024 theo ước tính có thể đạt 3,297/524 tỷ đồng. MBS dự phóng doanh thu ghi nhận từ The Privia có thể đạt 3.821 tỷ đồng trong năm 2024 (100% dự án).
Công ty đang trong quá trình triển khai 3 dự án cao cấp thấp tầng là Emeria, Clarita (đang hoàn thiện thi công và dự kiến mở bán vào quý IV/2024) và Solina (đang thực hiện giải phóng mặt bằng). Theo đó, tổng giá trị ký bán của KDH giai đoạn 2024-2025 có thể đạt 1.999/8.729 tỷ đồng, tương đương giảm 54,3%/tăng 336,6% so với năm trước.
MBS dự phóng kết quả kinh doanh năm 2024-2025 ghi nhận doanh thu đạt 4.249 tỷ đồng (tăng trưởng 103,5%)/4.832 tỷ đồng (tăng trưởng 13,7%) và lợi nhuận ròng đạt 808 tỷ đồng (tăng trưởng 12,9%)/832 tỷ đồng (tăng trưởng 3%).
KDH đặt kế hoạch 2024 doanh thu là 3.900 tỷ đồng (tăng trưởng 87%) và lợi nhuận sau thuế là 790 tỷ đồng (tăng trưởng 10%), MBS cho rằng mục tiêu này là khả thi khi thị trường bất động sản đã có những tín hiệu khả quan, giúp doanh nghiệp tiết giảm các chi phí bán hàng và chiết khấu hỗ trợ người mua so với năm 2023.
Công ty đã thông qua phương án chào bán riêng lẻ hơn 110 triệu cổ phiếu cho 20 nhà đầu tư chuyên nghiệp, dự kiến thu về 3.000 tỷ đồng, được dùng để trả nợ ngân hàng. Với phần lợi nhuận 2023, ĐHĐCĐ đã thông qua phương án cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 10%, tỷ lệ này nhiều khả năng sẽ được giữ nguyên cho năm 2024.
MBS khuyến nghị khả quan cho KDH dựa trên các luận điểm chính: thị trường bất động sản đã bắt đầu có những tín hiệu phục hồi tích cực; doanh số ký bán đảm bảo và lợi nhuận ròng duy trì tăng trưởng; Sức khỏe tài chính lành mạnh. Rủi ro giảm giá của KDH gồm: Tiến độ dự án Emeria và Clarita cùng với Keppel không đạt kỳ vọng; Dự án Tân Tạo vướng phải các vấn đề pháp lý gây ảnh hưởng đến định giá; Thị trường bất động sản nói chung yếu đi một cách bất thường.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GVR
Theo Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam, năm 2023, Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 22.138 tỷ đồng (giảm 12,9% so với năm trước) và 3.373 tỷ đồng (giảm 29,79%): Doanh thu mảng chiếm tỷ trọng cao nhất từ sản xuất và kinh doanh mủ cao su bị suy giảm mạnh hơn 7,4% ở mức 16.789 tỷ đồng, nguyên nhân phần nào đến từ giá cao su trung bình trong năm 2023 có mức suy giảm 11% so với năm trước đó. GVR ghi nhận khoản lỗ từ công ty liên kết hơn 208 tỷ đồng, do khoản lỗ của công ty gỗ MDF VRG- Dongwha hơn 290 tỷ nguyên nhân bởi sự suy giảm của ngành gỗ trong năm vừa qua và sự thiếu hụt đơn hàng của công ty.
GVR là doanh nghiệp đứng đầu ngành cao su của Việt Nam với việc sở hữu hơn 245,000 ha đất trồng cao su trong nước. Bên cạnh đó doanh nghiệp có hơn 99 công ty con và 16 công ty liên kết. Trong năm 2023, doanh nghiệp đạt sản lượng hơn 445.000 tấn cao su (tăng trưởng 3,5%) và tiêu thụ hơn 520.290 tấn cao su các loại (tăng trưởng 3,8%).
Bắt đầu từ năm 2021, GVR đưa ra kế hoạch phát triển khu công nghiệp của mình trong giai đoạn từ 2021-2030 với mục tiêu đạt hơn 39,000ha và kế hoạch sẽ chuyển đổi 7-8,000 ha mỗi năm trong giai đoạn này. Hiện tại, doanh nghiệp đầu tư vào các khu công nghiệp như Nam Tân Uyên, Tân Bình, Hiệp Thạnh...
Trong năm 2023, dự án Nam Tân Uyên 3 đã được giao đất và Hiệp Thạnh 1 được chính phủ phê duyệt đầu tư. Điều này sẽ giúp cho doanh thu của GVR tiếp tục được cải thiện trong thời gian tới. Bên cạnh đó, trong năm nay tập đoàn quyết định thoái vốn 8 công ty và dự thu về hơn 400 tỷ nếu các thương vụ hoàn tất. Điều này sẽ đóng góp tích cực vào lợi nhuận của công ty trong năm nay.
Với triển vọng lạc quan, Mirae Asset dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của GVR trong năm 2024 lần lượt đạt: 25,681 tỷ đồng (+16% so với cùng kỳ năm trước) và 4,904 tỷ (+45,4% so với cùng kỳ năm trước): Biên lợi nhuận được cải thiện từ mức 22% lên 27% trong đó giá bán cao su trung bình tăng mạnh hơn 16%, giúp doanh thu kinh doanh mủ đạt hơn 19,475 tỷ đồng; Ngành gỗ phục hồi giúp ghi nhận lợi nhuận trở lại từ công ty liên kết; Chi phí lãi vay tăng mạnh hơn 18% ở mức 565 tỷ đồng.
EPS dự phóng ước đạt ở mức 956 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức P/E đạt 28,9x cao hơn mức trung bình 5 năm của doanh nghiệp. Mặc dù vậy, chúng tôi vẫn đánh giá khả quan với GVR bởi: Giá cao su kỳ vọng phục hồi mạnh khi nhu cầu của ngành lốp xe tăng trưởng; sở hữu quỹ đất rộng giúp giữ lợi thế cho việc phát triển khu công nghiệp